خيارات الأسهم التخفيف

كيف يمكن أن تؤثر خيارات أسهم الموظفين على قيمة األسهم العادية.

لم يكن حساب أرباح الشركات أمرا سهلا، ولكن في السنوات القليلة الماضية أصبح الأمر أكثر صعوبة حيث أن المحاسبين والمديرين التنفيذيين والمنظمين يناقشون كيفية حساب العدد المتزايد من خيارات الأسهم المصدرة لكبار المديرين والموظفين الرفيعي المستوى. ويتوقف معظم النقاش حول ما إذا كان ينبغي حساب الخيارات كمصروفات، مما سيؤدي إلى خفض الإيرادات المبلغ عنها وربما يقوض أسعار الأسهم.

ولكن هناك مشكلة أخرى بنفس القدر من الأهمية والتي لا تحظى باهتمام أقل، يقول أستاذ المحاسبة في وارتون واين ر. غواي: ما هو تأثير الخيارات على عدد أسهم الأسهم التي تتداولها الشركة؟ يمكن أن يحدث الجواب فرقا كبيرا عندما تحسب الشركة أرباحها للسهم الواحد، وعندما يحسب المستثمرون نسبة السعر إلى الربح الحرجة.

يقول غواي: "إن أسهم الشركة ليست مجرد أسهم عادية. "الجزء الأكبر الآخر هو خيارات الأسهم الموظفين ... وكان معظم النقاش حول خيارات الأسهم كيفية التعامل مع خيارات الأسهم كمصروفات في البسط من الأرباح لكل سهم (حساب) ... ولكن تأثيرها على المقام يجب أن تكون ثابتة أيضا. "

غوي، جون E. كور، أستاذ المحاسبة في وارتون، و S. P. كوثاري، أستاذ المحاسبة في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، ودراسة المشكلة في ورقتهم، والتخفيف الاقتصادي من خيارات الأسهم الموظفين: مخفف إبس للتقييم والتقارير المالية. ونشرت هذه الورقة في "استعراض المحاسبة" في تموز / يوليه 2002، ولها أهمية خاصة الآن لأن من المتوقع أن تعدل الهيئات التنظيمية مثل مجلس معايير المحاسبة المالية قواعد المحاسبة المتعلقة بالخيارات في العام المقبل.

وبعد دراسة 731 خطة خيارات الأسهم في الشركات الأمريكية، خلص غواي وزملاؤه إلى أن طريقة الخزينة الحالية التي تتبعها الهيئة المالية للمحاسبة عن التأثيرات المخففة للخيارات المعلقة تخفض بشكل منهجي من الآثار المخفضة للخيارات، وبالتالي فهي تفوق في تقدير ربحية السهم (ربحية السهم الواحد) ) ".

وخلص المؤلفون إلى أن قواعد المحاسبة الحالية تسبب خيارات التخفيف إلى التقليل من قبل متوسط ​​حوالي 50٪ - أن خيارات التخفيف هو حقا مرتين ما تقول الشركات هو عليه. يقول المؤلفون إن التقليل من التبديد ينفخ الأرباح للسهم الواحد. & # 8220؛ ندمج القيمة الزمنية للخيار في قياسنا، وهذا سيؤدي إلى مزيد من التخفيف، & # 8221؛ يقول غواي. & # 8220؛ إذا فشل المستثمرون في النظر في هذا التخفيف، ثم أسعار الأسهم يمكن أن تكون مبالغا فيها.

تمنح خيارات الموظفين أصحابها الحق في شراء أسهم بسعر محدد في أي وقت خلال فترة معينة. وعادة ما يكون سعر الشراء (الذي يطلق عليه أيضا سعر الإضراب أو سعر التمرين) هو سعر السهم في يوم إصدار الخيارات. ويجوز الحق في ممارسة الخيارات في آن واحد أو على مراحل في الذكرى السنوية الأولى للمنحة. وعادة ما تنتهي صلاحيات الموظفين إذا لم تمارس في غضون 10 سنوات.

خيارات الاستئناف للموظفين لأنها يمكن أن تنقل قيمة كبيرة دون أن يطلب من الموظف وضع المال في خطر، حيث أن واحد يملك الأسهم الفعلية من الأسهم. إذا ارتفع سعر السهم أكثر من 10 سنوات إلى 100 $، خيار مع سعر ممارسة 25 $ سيكون يستحق 75 $. يمكن للموظف ممارسة حق شراء الأسهم بمبلغ 25 دولارا، ثم بيعها فورا في السوق المفتوحة مقابل 100 دولار. إذا انخفض سعر السهم بدلا من 15 $، فإن الخيار سيكون لا قيمة له، ولكن الموظف لن يكون قد فقد المال. لو كان يملك أسهم حقيقية، كان قد فقدت 10 $ للسهم الواحد.

المعرفة @ وارتون المدرسة الثانوية.

وفي عام 1985، كانت الخيارات القائمة على دفاتر الشركات - الخيارات التي منحت ولكن لم تمارس بعد - تساوي 4.6٪ من أسهم الشركات العادية من الأسهم العادية. وبحلول عام 1995، ارتفع هذا الرقم إلى 8.9٪، كما كتب المؤلفون. وأصبحت الخيارات أكثر شعبية في أواخر التسعينات وما زالت تستخدم على نطاق واسع على الرغم من انتقاد دورها في التعويض التنفيذي المتزايد للسنوات القليلة الماضية.

وقد أدى الاستخدام المتنامي للخيارات إلى إثارة نقاش حول كيفية حسابها. ويدعو البعض إلى حملها كمصروفات، معتبرا أن الخيارات لها قيمة ويجب أن تعتبر تكلفة تعويض مثل الأجور وغيرها من المزايا. ويقول آخرون إنه بما أن الخيارات لا تنطوي على تحويل أموال نقدية من خزانات الشركة، فلا ينبغي صرفها.

وقد حظيت هذه المسألة بقدر كبير من الاهتمام في السنوات القليلة الماضية، ومن المتوقع أن تصدر الهيئة قواعد جديدة في عام 2004 تتطلب شكلا من أشكال المصروفات.

ولكن هذا لا يزال يترك المشكلة الثانية لكيفية حساب للتخفيف ذات الصلة خيارات القيمة سهم، ويقول غواي وزملاؤه. الشركات لديها طرق مختلفة لتوفير الأسهم اللازمة لتسليم للموظفين الذين يمارسون الخيارات. وتستند بعض الشركات إلى احتياطي أسهم لم يتم تداولها بعد. ويستخدم آخرون الأرباح لإعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة، وذلك باستخدامها لبناء احتياطي للقاء تمارين الخيارات.

وفي كلتا الحالتين، عندما تمارس الخيارات هي النتيجة أن المزيد من الأسهم في التداول، وهذا يقلل، أو يخفف من قيمة الأسهم سابقا في أيدي المستثمرين.

إذا كان لدى الشركة مليون سهم قائم ومارس الموظفين خيارات لشراء 200،000 سهم، فسيكون هناك 1.2 مليون سهم قائما. وهذا من شأنه أن يؤثر على ربحية السهم، والتي يتم احتسابها بقسمة إجمالي أرباح الشركة للفترة على عدد األسهم القائمة. إذا حصلت الشركة على مليون دولار، فإن ربحية السهم ستكون $ 1 قبل أن تمارس الخيارات، و 83.3 سنت فقط بعد التمرين. وبما أن سعر السهم يتأثر بشكل كبير بالأرباح للسهم الواحد، فمن المرجح أن يؤدي انخفاض ربحية السهم إلى انخفاض سعر السهم.

في الممارسة العملية، المحاسبة ليست بسيطة كما في هذا المثال. فمن السهل أن نرى التخفيف الناجم عن الخيارات التي تمارس، ولكن ماذا عن الخيارات التي يمكن ممارستها ولكن لم تكن؟

يجب على المستثمرين حساب الضرر المحتمل الذي يمكن القيام به إذا تم ممارسة الخيارات، ولكنهم لا يعرفون متى سيتم ممارسة الخيارات، إذا كان على الإطلاق. ينتظر العديد من أصحاب الخيارات ممارسة التمارين الرياضية قبل انتهاء خياراتهم بفترة وجيزة، على أمل أن يرتفع سعر السهم بشكل أكبر.

وفقا لقواعد المحاسبة الحالية، يتم التعامل مع عدم اليقين بطريقة بسيطة إلى حد ما: من خلال معرفة عدد الأسهم التي يمكن شراؤها بسعر السوق الحالي إذا تم ممارسة جميع الخيارات في المال. هذه هي الخيارات مع سعر الإضراب أقل من سعر السوق الحالي. إذا كان سعر السهم هو 10 $ وسعر التمرين هو 5 $، كل خيار يمكن أن يجعل صاحبها ربح 5 $. وهذا يكفي لشراء ½ من حصة. وبالتالي، فإن كل خيار يخلق حصة that التي تضاف إلى العدد الإجمالي للأسهم العادية القائمة من أجل حساب ربحية السهم المخففة. قد يكون لدى الشركة مليون خيارات قائمة، ولكن لا تحسب سوى 500،000 في حساب ربحية السهم المخفف.

والمشكلة في هذا النهج، كما يقول المؤلفون، هو أنه يستخدم الرقم منخفض جدا للأرباح المحتملة ذات الصلة الخيارات. وهذا يعني أنه يقلل من عدد الأسهم التي يمكن شراؤها مع تلك الأرباح. وبالتالي، فإن التخفيف هو أقل من ذلك بكثير.

وبما أن أصحاب الخيارات يميلون إلى تأجيل ممارسة الرياضة إلى أن ترتفع أسعار الأسهم، فإن قيمة خيار النقود التي يتم عقدها اليوم هي في الواقع أكبر من الفرق بين سعر السوق اليوم وسعر الإضراب. على سبيل المثال، إذا كان الموظف يحتفظ بخيار 25 دولارا وكان سعر السهم 75 دولارا، فإن القواعد المحاسبية الحالية تقدر الخيار عند 50 دولارا. ولكن إذا قدم أحدهم 50 دولارا للخيار، فقد يرفض بيعه لأنه يفضل الرهان بأن سعر السهم الأعلى سيجعل خياره أكثر قيمة لاحقا. في الواقع، هذا هو ما يفعله موظف نموذجي.

وباإلضافة إلى ذلك، ال تعين طريقة فاسب أي قيمة للخيارات التي ال يمكن ممارستها في الربح. هذه هي الخيارات في المال، حيث سعر الإضراب وسعر السوق هي نفسها، وخيارات خارج المال، حيث يكون سعر الإضراب أعلى من سعر السوق. في الواقع، إذا طلب أحد الموظفين التخلي عن واحد من هذه الخيارات من أجل لا شيء، وقال انه من المرجح رفض ذلك، حتى لو كان الخيار لا قيمة لها اليوم، قد سعر السهم في وقت لاحق ترتفع بما يكفي لوضع الخيار في المال. يقول غواي: "لأن هذه الخيارات لها مثل هذه النضج الطويل، ولديها قيمة إضافية كبيرة".

ولمعرفة مقدار قيمة الخيارات المتاحة داخل وخارج المال لأصحابها، درس المؤلفون 731 خطة خيارات من 1995 إلى 1997. وخلصوا إلى أنه في حين أن نهج فاسب قد، على سبيل المثال، قيمة الخيار في 50 $، قد يكون لها قيمة حقيقية من 80 $ أو أكثر لصاحبها.

ويعني ذلك أن الأرباح المتعلقة بالخيارات يمكن أن تشتري المزيد من الأسهم، مما يؤدي إلى مزيد من التخفيف عند إضافة تلك الأسهم إلى الأسهم العادية لتحديد العائد المخفف للسهم الواحد. إذا تم استخدام الرقم 80 دولار، يجب أن تكون ربحية السهم أقل وبالتالي يمكن أن ينخفض ​​سعر السهم.

ومن بين جميع خطط الخيارات التي تمت دراستها، وجد الباحثون أن الخيارات يجب أن تزيد من عدد الأسهم المستخدمة في حساب ربحية السهم المخفف بنسبة 2.96٪. شكلت طريقة فاسب فقط نصف التخفيف - 1.46٪. وفي الحالات الأكثر تطرفا، كان تخفيف الخيارات حوالي 22٪، ولكن نهج فاسب وضعه في 14.5٪ فقط.

يقول غواي انه وزملاؤه لا يتشبثون بخياراتهم الخاصة - نموذج التقييم، لأن أي نهج ينطوي على الكثير من الافتراضات حول عوامل مثل أسعار الأسهم في المستقبل، وعند أي نقطة سوف يختار الموظفين لممارسة الرياضة.

لكنهم يعتقدون أن النتائج التي توصلوا إليها تثبت أن صانعي القواعد يجب أن يتجاوز النقاش الحالي حول ما إذا كان ينبغي حساب الخيارات كمصروف. كما ينبغي أن تسعى إلى إيجاد طريقة أفضل للتعرف على الكيفية التي تقوض بها الخيارات قيمة الأسهم العادية.

نقلا عن المعرفة @ وارتون.

للإستخدام الشخصي:

أسيسيد جانوري 23، 2018. Knowledge. wharton. upenn. edu/article/how-employee-stock-options-can-influence-the-value-of-restaurant-shares/

للاستخدام التعليمي / التجاري:

قراءة إضافية.

الصين في 2018: ما يعلق في الميزان؟

وقال الخبراء ان قيادة الصين فى مجال الطاقة النظيفة ونموها الاقتصادى القوى تواكبهما اشتباكات تجارية محتملة مع الولايات المتحدة والاضطرابات الاجتماعية المتقلبة.

تقنية.

كيف شبح والانهيار سوف تؤثر الشركات والمستهلكين.

وقد تسببت الأخبار الأخيرة عن نقاط الضعف رقاقة الكمبيوتر تسبب التنبيه بسبب الحجم الهائل للمشكلة. الشركات تسعى إلى حماية أنفسهم - هل ينبغي أن يقلق المستهلكين أيضا؟

المحتوى الإعلاني.

كفو حتمية: الاستفادة من سحابة لالبتكار الأعمال والنمو.

تقدم تقنية الغيمة موارد تكنولوجيا المعلومات القائمة على الإنترنت للشركات دون الحاجة إلى النفقات الرأسمالية الرئيسية مقدما. من خلال الاستفادة من الخدمات على أساس الدفع أولا بأول، يمكن للشركات أن تبقى مرنة وفعالة.

اشترك في النقاش.

لا تعليقات حتى الآن.

البقاء على علم.

الحصول على المعرفة وارتون تسليمها إلى صندوق البريد الوارد الخاص بك كل أسبوع.

تخفيف.

ما هو "التخفيف"

التخفیض ھو انخفاض نسبة ملکیة حصة الأسھم الناتجة عن إصدار أسھم جدیدة. ويمكن أن يحدث التخفيف أيضا عندما يمارس أصحاب خيارات الأسهم، مثل موظفي الشركة، أو أصحاب الأوراق المالية الأخرى القابلة للتداول خياراتهم. عندما يزيد عدد الأسهم القائمة، يملك كل مساهم حالي نسبة أقل أو مخففة من الشركة، مما يجعل كل سهم أقل قيمة.

تراجع "التخفيف"

قد يحدث تخفيف الأسهم في أي وقت تحتاج فيه الشركة إلى رأس مال إضافي، حيث يتم إصدار أسهم جديدة في الأسواق العامة. إن االرتفاع احملتمل لتخفيف األسهم هو أن رأس املال الذي تتلقاه الشركة من بيع أسهم إضافية ميكن أن يحسن من ربحية الشركة وقيمة أسهمها.

ومع ذلك، لا ينظر عادة إلى تخفيف الأسهم من قبل المساهمين الحاليين، والشركات في بعض الأحيان الشروع في برامج إعادة شراء الأسهم للمساعدة في كبح التخفيف. ومع ذلك، انشقاقات الأسهم التي تم سنها من قبل شركة لا زيادة أو نقصان التخفيف. وفي الحالات التي تنقسم فيها الأعمال التجارية أسهمها، يحصل المستثمرون الحاليون على أسهم إضافية، مع الاحتفاظ بنسبة ملكية الشركة في الشركة الثابتة.

مثال عام للتخفيف.

لنفترض أن الشركة أصدرت 100 سهم إلى 100 فرد من المساهمين. يمتلك كل مساهم 1٪ من الشركة. إذا كان لدى الشركة عرض ثانوي ثم إصدار 100 سهم جديد إلى 100 مساهم إضافي، فإن كل مساهم يمتلك فقط 0.5٪ من أسهم الشركة. وتقلل نسبة الملكية الأصغر أيضا من قوة التصويت لكل مستثمر.

مثال العالم الحقيقي للتخفيف.

وكثيرا ما تنشر شركة عامة نيتها في إصدار أسهم جديدة، مما يضعف مجموعتها الحالية من حقوق المساهمين قبل أن تفعل ذلك بالفعل. وهذا يسمح للمستثمرين، الجدد والقدامى على حد سواء، بالتخطيط وفقا لذلك. على سبيل المثال، قدمت شركة مغت كابيتال بيانا بالوكالة في 8 يوليو 2018، حددت خطة خيار الأسهم للرئيس التنفيذي المعين حديثا، جون مكافي. بالإضافة إلى ذلك، نشر البيان هيكل عمليات الاستحواذ الشركة الأخيرة، التي تم شراؤها مع مزيج من النقد والأوراق المالية.

ومن المتوقع أن يخفض كل من خطة خيار الأسهم التنفيذية وكذلك عمليات الاستحواذ المجموعة الحالية للأسهم القائمة. وعلاوة على ذلك، كان للبيان الوكيل اقتراحا بإصدار أسهم جديدة مصرح بها، مما يوحي بأن الشركة تتوقع المزيد من التخفيف على المدى القريب.

استخدام الأسهم، وليس الخيارات، كحل للتخفيف.

جيسون غراهام ومايكل هوغ هم المديرين في مجال الضرائب، والتقييم، والتمويل الاستشاري الممارسات الخاصة خدمات العملاء وتاس.

وكان جيل وكارل هاردورك في المراحل النهائية من التفاوض على بيع شركتهم. لمدة 10 سنوات عملوا بلا كلل لبناء أعمالهم من شرارة مشرقة في أذهانهم لشركة ناجحة ومربحة. كونها سمكة صغيرة في بركة كبيرة، جذبت نجاحها إشعار من "الفتيان الكبار" والآن هذه الصفقة على وشك أن تغلق. وقد قدمنا ​​إليهم للتحدث عن كيفية التخطيط لفواتيرهم الضريبية المتعلقة بالبيع الوشيك.

كارل، كتو الشركة، التعامل مع الجزء الأكبر من المالية للزوجين. وأوضح الاقتصاد للصفقة بالنسبة لنا، وتحديدا لأنها تتعلق بأخذ الشخصية. وأوضح أنه كانوا يتوقعون الحصول على حوالي 20 مليون دولار من العائدات النقدية. على الرغم من أن هذا يمثل جزءا كبيرا من الصفقة بأكملها، أصبح واضحا على الفور أن جزء الأسهم مؤسسي من عائداتهم سيكون ضئيلا.

"نعم"، قال الرئيس التنفيذي لشركة "جيل": "كان علينا أن نجمع الكثير من المال على مر السنين التي تمثل أسهم مؤسسيها أقل من 1٪ من قرارنا النهائي. لكن المستثمرين كانوا ذكاء. كانوا يعرفون أنهم بحاجة لنا للبقاء دوافع لذلك معظم الأسهم لدينا هو خيارات الأسهم غير المؤهلين الآن. وبطبيعة الحال، نحن أيضا الحصول على حزمة الأسهم كجزء من ترتيب التعويض الجديد مع المشتري ".

لقد فوجئنا. للحصول على ذلك المخفف بشدة كان شيئا واحدا - في بعض الأحيان تحتاج إلى القيام بذلك إذا كنت تسير لجعل الحلم حقيقة، ولكن في نهاية المطاف مع خيارات الأسهم كما كان الحل عار حقيقي. ودغة ضريبة الدخل من شأنه أن يقلل صافي النقدية الخاصة بهم ما يقرب من نصف! إن الأسهم الجديدة التي يتلقونها كجزء من صفقة جديدة، في الواقع، لا ينبغي الاعتماد عليها. وينبغي أن يكون لهم الحق في القيمة التي يخلقونها في المستقبل للعمل الذي يقومون به بعد الصفقة.

هنا هو كيف تعمل اقتصاديات الضرائب: بيع الأسهم مؤسس، بعد امتلاكه لمدة 10 عاما، سيولد الحد الأقصى لدغة ضريبة الدخل الاتحادية من 15٪ (في 2018). ومع ذلك، فإن صرف خيارات الأسهم الخاصة بهم يكلفهم حوالي 36.5٪ في الضرائب الاتحادية. ممارسة وبيع أو ببساطة صرف هذه الخيارات (كانت في الأساس جميع الخيارات غير المؤهلين) يولد نفس الجواب لكارل وجيل: فاتورة ضريبة إضافية ضخمة.

لم يكن هذا مفاجئا لهم. وكما أوضح جيل، "نظرنا إلى خيارات أخرى مثل منح الأسهم أو القروض. وقد نصحنا بأنھم لن یعملوا لأن تقدیرنا ظل یزداد. لذلك كنا عالقين مع خيارات الأسهم. "

هذه النصيحة تكلف هؤلاء المؤسسين الملايين من الدولارات.

العديد من الشركات الناشئة ومؤسسيها الحصول على تخفيف خطير من خلال جولات من تمويل رأس المال الاستثماري. فهي تترك حصة في الشركة من أجل تأمين التمويل الأساسي الذي تحتاجه لجعل هذه الشركة ناجحة. ومثل أصحاب المشاريع في هذا المثال، يفعل الكثيرون ذلك من خلال منح خيارات الأسهم. ما رجال الأعمال لا يدركون أنه مع هذا النهج أنهم يضعون أنفسهم لوضع الضرائب القبيحة على الطريق. إذا كنت في هذا النوع من الوضع، وهناك خيارات أخرى لتقييم قبل رضوخ على إجابة ضريبية سيئة حقا.

في عالم اليوم، اسم اللعبة للمؤسسين الرئيسيين، والمديرين التنفيذيين، وغيرها من المواهب يجب أن يكون تعويض الأسهم في شكل الأسهم. لا خيارات. مخزون. ويرجع ذلك إلى أن المخزون، بعد أن كان مملوكا لمدة عام، يمكن بيعه وفرض ضرائب على أدنى معدلات الضرائب الممكنة - في أي مكان من صفر إلى 15٪ في عام 2018. ابتداء من عام 2018، وسوف تبدأ مجموعة على الأقل في 3.8٪ ويمكن تشغيل تصل إلى 23.8٪ اعتمادا على ما الألعاب التي يلعبها السياسيون. على النقيض من ذلك مع خيار الأسهم حيث ممارسة وبيع في اتصال مع الخروج سيتم فرض ضريبة على أعلى معدل الضريبة الاتحادية الممكنة - في العام المقبل يحتمل أكثر من 40٪.

وهنا بعض النهج العملية لتشغيل شركة عندما التخفيف هو حقيقة من الحياة & # 8212؛ فإنها تفترض بعض المعرفة الأساسية لكيفية عمل معظم تمويل المشاريع.

بوسطن الأسهم المشتركة - تطور جديد لهذه المشكلة القديمة.

عندما ترفع الشركة جولة من التمويل، فإنه عادة ما تصدر الأسهم المفضلة. في معظم الحالات، فإن الشركة و فكس الحصان التجارة لأفضل الشروط، ولكن في النهاية أنها تأتي إلى اتفاق على قيمة المؤسسة الأساسية. عندما تخلص من قيمة الأسهم المفضلة، لا تزال هناك قيمة متأصلة في الأسهم المشتركة وهذه القيمة غالبا ما تزداد كما جولات المتعاقبة قيمة الشركة أعلى. إنه أمر واحد لمنح أسهم المديرين التنفيذيين عند 10 سنتات. هو آخر تماما لمحاولة في $ 10. قد تكون مخزون الأسهم خاضعة للضريبة في يوم المنحة، وبالتالي فإن أسهم القيمة الكبيرة هي مشكلة ضريبية حقيقية للمستلم. الشركات حل هذه المشكلة - أو أعتقد أنها تفعل - من خلال منح الموظفين خيارات الأسهم بدلا من ذلك. للوفاء بقواعد الضرائب والمحاسبة الحالية، يجب أن يكون سعر إضراب الخيار مساويا للقيمة العادلة الحالية للسهم. ونتيجة لذلك، يحصل الموظف فقط على قيمة إلى الحد الذي يزيد من قيمة الأسهم مع مرور الوقت.

حل بوسطن الأسهم المشتركة هو بسيط جدا. في يوم آخر جولة (أو غيرها من نقطة التقييم)، لا مجرد إصدار الأسهم المفضلة للمستثمرين الجدد. أيضا، تحويل الأسهم المشتركة الموجودة في بوسطن المشتركة الأسهم. يبدو هذا المخزون ويشعر تماما مثل الأسهم الأكثر صغار صغار في الجدول سقف. وقد صممت شروطها لتمتص أكبر قدر ممكن من القيمة المتبقية (بعد الأسهم المفضلة لدى المستثمرين) للشركة قدر الإمكان. بعد ذلك، قم بإصدار أسهم جديدة ومشتركة إلى مجموعتك التنفيذية. وبما أن الجزء الأكبر من القيمة قد تم توصيله في بوسطن كومون، يمكن منح منح الأسهم الجديدة قيمة اسمية جدا.

هنا مثال: ميليندا وكلي تأسست نيويديا قبل ثلاث سنوات. إن الجولة الأخيرة من تمويل المشاريع على وشك أن تقدر الشركة بمبلغ 20 مليون دولار. عندما تغلق الجولة، فإن أسهم مؤسسيها تمثل 2٪ من الشركة على أساس المخفف تماما. جميع الموظفين اآلخرين هم حاملي الخيارات الذين تمثل حصصهم 3٪ أخرى. دعونا نتوقف هنا لحظة. وهذا يعني أنه إذا أغلقت الشركة المحل غدا، يحصل المستثمرون على 19 مليون دولار، ويحصل المؤسسون على 40٪ من مليون دولار، وهكذا دواليك. موافق، الآن اضغط على "اللعب": يتفق المستثمرون على أن المؤسسين بحاجة إلى ما مجموعه 10٪ من الأسهم من أجل أن يكون حافزا بشكل صحيح لمواصلة أداء. إذا اتبعوا النموذج التقليدي الذي استخدمه جيل وكارل للحصول على حصة إضافية بنسبة 8٪ (على الرغم من أنها ليست سوى على الجانب الصعودي، وليس القيمة الإجمالية)، فإن الشركة سوف تمنح خيارات الأسهم لميليندا وكلي. ويحدد التقييم 409A قيمة حصة ملكية قدرها 1٪ بقيمة 100،000 دولار أمريكي. لذلك تمنحهم منحهم ثماني نقاط مئوية أكثر، وسيكون سعر الإضراب 800،000 دولار.

هنا هو الاختلاف بوسطن المشترك. في وقت واحد مع التمويل، وخلق فئة جديدة من الأسهم - بوسطن المشتركة. تحويل مبلغ 1 مليون دولار من القيمة المشتركة الحالية إلى تلك الفئة. إصدار العلامة التجارية الأسهم الجديدة إلى ميليندا وكيلي إلى أعلى لهم قبالة في 10٪. الإيقاف المؤقت: هذا يعني أنه إذا قامت الشركة بالتصفية غدا، فإن ميليندا و كيلي لا تحصلان على أي شيء عن مخزونهما الجديد. أنها تشارك في قيمة تحويلها فقط / صدر بوسطن المشتركة في 400،000 $. اللعب: إذا كان أساسا 100٪ من قيمة الشركة جزءا لا يتجزأ من شروط المفضل وبوسطن المشتركة، الأسهم العادية العادية الصادرة ل كيلي وميليندا سوف تكون قيمتها القليل جدا - من المفترض أن يكون الدولار على الدولار. وهذا يمكن أن يعني أنه بدلا من التقييم الذي يتطلب سعر الإضراب الخيار 800،000 $ فإنها يمكن أن تحصل على منحة صريحة لجزء صغير من تلك القيمة.

وبطبيعة الحال، تحتاج إلى العمل اليد في القفازات مع المتخصصين التقييم الخاص بك من أجل تجنب المحاسبة والمشاكل 409A. يمكن أن يكون لبورصة بوسطن المشتركة عائدات عادية وقيود أخرى على العمالة. الأهم من ذلك، بالنسبة للمستلمين، فإنه يمكن أن تعطي لهم القدرة على بدء أرباحهم الرأسمالية ساعة موقوتة وخفض التكاليف الضريبية في نهاية المطاف في نصف أو أكثر.

وليس من المفهوم عموما أن شركة مربحة يمكن أن تحمل لمنح الموظفين الأسهم الحرة وأنها يمكن أن يكلف الجميع شيئا. هذا صحيح حتى لو كان السهم يستحق الكثير من المال الآن. وإليك كيفية إجراء ذلك:

نفترض أنك تريد منح الموظف 100 $ قيمة الأسهم (أو، إضافة العديد من الأصفار كما تريد). منح الموظف الأسهم مجانا ودفع لها مكافأة من 66 $ نقدا. ولأغراض هذا الرسم التوضيحي، لنفترض أن معدل الضريبة لديها هو 40٪. من وجهة نظر الموظف، لديها 166 $ من الدخل وتدين 66 $ في الضرائب. المكافأة النقدية تغطي ذلك، لذلك هي من جيب الصفر والآن تمتلك الأسهم. على جانب الشركة، فإنه يحصل على خصم الضرائب ل 166 $ ولكن هو من جيب فقط 66 $ نقدا. استرداد ضريبة الشركة المربحة نتيجة للخصم هو 66 $. وهذا يغطي كامل النفقات النقدية. نعم، فإن الشركة تحتاج إلى تحمل رسوم P / L، ولكن في الظروف المناسبة ومع المستثمرين والدهاء، وهذا ينبغي أن لا يكون عائقا. الأسهم الحرة. صفقة جيدة!

المكافآت والقروض والأشياء متعة أخرى.

الشركات الخاصة لديها مرونة أكثر بكثير من الشركات العامة في ترتيب تمويل الموظفين. ويجوز للشركة الخاصة أن تقرض موظفيها الأموال التي قد يحتاجون إليها، على سبيل المثال، شراء الأسهم من الشركة. هناك قواعد الضرائب التي يجب اتباعها، ولكن هناك عادة فرصة كبيرة لأرباب العمل لمساعدة الناس الرئيسيين الحصول على الجلد في اللعبة. إن التخطيط للسداد أو المكافآت في نهاية المطاف للتعامل مع السداد أمر مهم، ولكن الفوائد على المدى الطويل للموظفين يمكن أن تكون كبيرة. وهذا يمكن أن يمثل وفورات كبيرة للموظف عندما يقترن شيء مثل بوسطن المشتركة.

وخلاصة القول هنا هو أن هناك حلول للتخفيف. الشركات والمستثمرين هم عادة لا تتطلع إلى الموظفين الرئيسيين لرفع رأس المال. بدلا من ذلك، فإنها تستخدم العدالة لجذب والاحتفاظ بها وتحفيزها. وستكون الشركات المستنيرة حساسة للعبء الضريبي الهائل الذي يمكن أن يواجهه الموظف إذا كانت أسهمه ضعيفة التنظيم وستتخذ خطوات فعالة من حيث التكلفة للمساعدة.

[أعلى صورة الائتمان: سيرجيج خاكيمولين / شوترستوك]

مخاطر تخفيف الأسهم.

عندما تقوم الشركة بإصدار أسهم إضافية، فإن ذلك يقلل الملكية النسبية للمستثمر الحالي في تلك الشركة. هذا غالبا ما يؤدي إلى مشكلة مشتركة تسمى التخفيف. والنتيجة النهائية هي أن قيمة الأسهم الحالية قد تأخذ ضربة. هذا هو خطر الاستثمار في الأسهم التي يجب أن يكون المستثمرون على بينة من. في هذه المقالة، سوف ننظر في كيفية تخفيف يحدث وكيف يمكنك حماية محفظتك.

ما هو "تخفيف المشاركة"؟

نفترض أن الأعمال التجارية البسيطة لديها 10 مساهمين وأن كل مساهم يمتلك حصة واحدة (10٪) من الشركة. إذا حصل كل مستثمر على حقوق تصويت لقرارات الشركة بناء على ملكية األسهم، فإن كل مساهم لديه سيطرة بنسبة 10٪.

لنفترض أن الشركة تصدر 10 أسهم جديدة وأن مستثمر واحد يشتريها جميعا. وهناك الآن 20 مجموع الأسهم القائمة، والمستثمر الجديد يملك 50٪ من الشركة. وفي الوقت نفسه، يمتلك كل مستثمر أصلي الآن 5٪ فقط من الشركة (سهم واحد من أصل 20 مستحق)، لأن أسهمهم قد تم تخفيفها من خلال الأسهم الجديدة.

هناك العديد من الحالات حيث تصبح الأسهم المخففة. وتشمل هذه:

التحويل من قبل حاملي األوراق المالية الختيارية: يمكن تحويل خيارات األسهم الممنوحة لألفراد، مثل الموظفين أو أعضاء مجلس اإلدارة، إلى أسهم عادية، مما يعزز إجمالي عدد األسهم. العروض الثانوية حيث تتطلع الشركة لرفع رأس مال إضافي: قد تسعى شركة لرفع رأس مال جديد لتمويل فرص النمو أو لخدمة الديون القائمة قد تصدر أسهم إضافية لجمع الأموال. تقدم أسهم جديدة مقابل عمليات الاستحواذ أو الخدمات: وبدلا من دفع ثمن الاستحواذ بالأسهم، يمكن طرح أسهم جديدة على مساهمي الشركة التي يجري شراؤها. وبالنسبة للشركات الصغيرة، يمكن تقديم أسهم جديدة للأفراد مقابل الخدمات المقدمة. على سبيل المثال، يمكن تقديم محامي خاص أسهم لتمثيل الشركة أو مقابل خدمات قانونية أخرى.

تحذيرات علامات التخفيف.

لأن التخفيف يمكن أن تقلل من قيمة الاستثمار الفردي، يجب أن يكون المستثمرون التجزئة على بينة من علامات التحذيرات التي قد تسبق التخفيف المحتمل للسهم. في الأساس، أي احتياجات رأس المال الناشئة أو فرص النمو قد يعجل تخفيف الأسهم.

هناك العديد من السيناريوهات التي يمكن فيها للشركة أن تتطلب ضخ رأس المال. قد تكون هناك حاجة ببساطة إلى الأموال لتغطية النفقات. وفي السيناريو الذي لا تملك فيه الشركة رأس المال لخدمة الخصوم المتداولة وتعوق الشركة من إصدار ديون جديدة بسبب تعهدات الديون القائمة، قد يكون من الضروري طرح أسهم أسهم جديدة.

وتعد فرص النمو مؤشرا آخر على احتمال تخفيف األسهم. وعادة ما تستخدم العروض الثانوية للحصول على رأس مال استثماري قد يكون ضروريا لتمويل المشاريع الكبيرة والمشاريع الجديدة. ويمكن أيضا تخفيف المستثمرين من قبل الموظفين الذين منحوا خيارات أيضا. وينبغي للمستثمرين أن يكونوا على دراية خاصة بالشركات التي تمنح الموظفين عددا كبيرا من الأوراق المالية القابلة للتداول. يمكن للمسؤولين التنفيذيين وأعضاء مجلس الإدارة التأثير على سعر السهم بشكل كبير إذا كان عدد الأسهم عند التحويل كبيرا بالمقارنة مع إجمالي الأسهم القائمة. (تعرف على المزيد حول خيارات الأسهم للموظفين في برنامج إسو التعليمي.)

وإذا ما اختار الفرد ممارسة الخيارات، فإن المساهمين العاديين قد يخففون بدرجة كبيرة. وكثيرا ما يطلب من الموظفين الرئيسيين أن يكشفوا في عقدهم متى ومتى من المتوقع أن يمارسوا حيازاتهم الختيار.

إبس المخفف.

ونظرا لانخفاض قوة الأرباح لكل سهم عند تنفيذ الأسهم القابلة للتحويل، قد يرغب المستثمرون في معرفة قيمة أسهمهم إذا تم تنفيذ جميع الأوراق المالية القابلة للتحويل. يتم احتساب ربحية السهم المخففة من قبل الشركات ويتم اإلبالغ عنها في بياناتها المالية. ربحية السهم الواحد المخففة هي قيمة ربحية السهم إذا تم تحويل خيارات الأسهم التنفيذية وأوامر حقوق الملكية والسندات القابلة للتحويل إلى أسهم عادية.

إن الصيغة المبسطة لحساب ربحية السهم المخففة هي:

(المتوسط ​​المرجح لعدد الأسهم القائمة + تأثير الأوراق المالية القابلة للتحويل - تأثير الخيارات وأوامر الضمانات والأوراق المالية المخففة الأخرى)

وتختلف ربحية السهم الواحد المخففة عن ربحية السهم الأساسية لأنها تعكس ما هي ربحية السهم إذا تم ممارسة جميع الأوراق المالية القابلة للتحويل. لا يتضمن العائد الأساسي للسهم تأثير الأوراق المالية المخففة. تقيس ربحية السهم الأساسية ببساطة إجمالي الأرباح خلال الفترة، مقسومة على المتوسط ​​المرجح للأسهم القائمة في نفس الفترة. إذا لم يكن لدى الشركة أي أوراق مالية مخففة محتملة، فإن إبس الأساسي يعادل إبس مخفف. (اعرف المزيد في ما هو المتوسط ​​المرجح للأسهم القائمة؟ كيف يتم حسابه؟)

الصيغة أعلاه هي نسخة مبسطة من حساب إبس المخفف. في الواقع، يتم التعامل مع كل فئة من الأمن المخفف المحتمل. يتم تطبيق الطريقة المحولة إف وطريقة أسهم الخزينة عند احتساب ربحية السهم المخففة.

إذا تم تحويل الطريقة.

يتم استخدام الطريقة المحولة إف لحساب ربحية السهم المخففة إذا كان للشركة مخزونات مفضلة مخففة محتملة. يتم خصم مدفوعات األرباح المفضلة من صافي الدخل في البسط، ويضاف عدد األسهم العادية الجديدة التي سيتم إصدارها في حالة تحويلها إلى المتوسط ​​المرجح لعدد األسهم القائمة في المقام.

فعلى سبيل المثال، إذا كان صافي الدخل 000 000 10 دولار، و 000 500 سهم عادي متوسط ​​مرجح، فإن العائد الأساسي للسهم الواحد يساوي 20 دولارا للسهم الواحد (000 000 10 دولار / 000 500 دولار). إذا تم إصدار 10،000 سهم مفضل قابلة للتحويل تدفع أرباحا بقيمة 5 دولارات أمريكية، وكانت كل حصة مفضلة قابلة للتحويل إلى خمسة أسهم عادية، فإن سعر السهم المخفف يعادل 18.27 دولار ([10،000،000 دولار أمريكي + 50،000 دولار أمريكي] / [500،000 + 50،000 دولار].

ويضاف مبلغ 000 50 دولار إلى صافي الدخل لأن من المفترض أن يحدث التحويل في بداية الفترة بحيث لن يكون هناك توزيعات أرباح مدفوعة. وبالتالي سيتم إضافة 50،000 $ مرة أخرى، تماما مثل عندما يتم إضافة الدخل بعد الضريبة مرة أخرى عند حساب التخفيف من السندات القابلة للتحويل، والتي سوف نذهب على التالي.

إذا تم تحويل طريقة الدين القابل للتحويل.

يتم تطبيق الطريقة التي تم تحويلها إلى الدين القابل للتحويل أيضا. تضاف الفائدة بعد الضريبة على الدين القابل للتحويل إلى صافي الدخل في البسط، وتضاف الأسهم المشتركة الجديدة التي ستصدر عند التحويل إلى المقام.

بالنسبة للشركة التي يبلغ صافي دخلها 10،000،000 دولار أمريكي و 500،000 سهم عادي متوسط ​​مرجح، تبلغ ربحية السهم الأساسية 20 دولار أمريكي للسهم الواحد (10،000،000 دولار أمريكي / 500،000 دولار أمريكي). نفترض أن الشركة لديها أيضا 100،000 $ من 5٪ سندات قابلة للتحويل التي هي قابلة للتحويل إلى 15،000 سهم، ومعدل الضريبة هو 30٪. وباستخدام الطريقة المحولة إذا كان سعر السهم المخفف يساوي 19.42 دولارا ([10،000،000 + (100000 x 0.05 × 0.7) / [500000 + 15،000]).

لاحظ أن الفائدة بعد الضريبة على الدين القابل للتحويل والتي تضاف إلى صافي الدخل في البسط تحسب على أنها قيمة الفائدة على السندات القابلة للتحويل (100000 × 5٪)، مضروبة في معدل الضريبة (1 - 0.30). (لمزيد من الأمثلة راجع كفا مستوى 1 دليل الدراسة حساب إبس الأساسية والمخففة بالكامل في هيكل رأس المال المعقدة.)

الخزينة طريقة الأسهم.

يتم استخدام طريقة أسهم الخزينة لحساب ربحية السهم المخففة لخيارات أو ضمانات محتملة. لم يتم إجراء أي تغيير على البسط. يف املقام، يتم اإسافة عدد الأسهم اجلديدة التي سيتم اإسدارها عند التوكيل اأو ممارسة اخليارات مطروحا منها الأسهم التي كان من املمكن سراءها نقدا من اخليارات اأو املذكرات املمارشة اإىل املتوسط املرجح لعدد الأسهم القائمة. تعتبر الخيارات أو الأوامر مخففة إذا كان سعر ممارسة الأوامر أو الخيارات أقل من متوسط ​​سعر السوق للسهم للسنة.

ومرة أخرى، إذا كان صافي الدخل 000 000 10 دولار، و 000 500 سهم عادي متوسط ​​مرجح، فإن العائد الأساسي للسهم يعادل 20 دولارا للسهم الواحد (000 000 10 دولار / 000 500 دولار). إذا كان 10000 خيارات المعلقة مع سعر ممارسة 30 $، ومتوسط ​​سعر السوق للسهم هو 50 $، فإن إبس المخفف يعادل 19،84 $ ([10،000،000،000 / 500،000 + 10،000 - 6،000]).

لاحظ أن 6،000 سهم هي عدد الأسهم التي يمكن للشركة إعادة شرائها بعد تلقي 300،000 دولار لممارسة الخيارات ([10،000 خيارات × 30 دولار سعر ممارسة] / 50 دولار متوسط ​​سعر السوق). وسيزيد عدد الأسهم بمقدار 000 4 (000 10 - 000 6) لأنه بعد إعادة شراء 000 6 سهم لا يزال هناك عجز قدره 000 4 سهم يلزم إنشاؤه.

الأوراق المالية يمكن أن تكون مضادة للتخفيف. وهذا يعني أنه إذا تم تحويلها، فإن إبس ستكون أعلى من ربحية السهم الأساسية للشركة. لا تؤثر الأوراق المالية المضادة للتخفيف على قيمة المساهمين ولا يتم إدراجها في حساب ربحية السهم المخفف.

استخدام البيانات المالية لتقييم تأثير التخفيف.

فمن السهل نسبيا لتحليل إبس مخففة كما يتم عرضه في البيانات المالية. تقوم الشرکات بالإبلاغ عن البنود الرئیسیة التي یمکن استخدامھا لتحلیل آثار التخفیف. هذه البنود هي ربحية السهم األساسية، ربحية السهم المخففة، المتوسط ​​المرجح لعدد األسهم القائمة ومتوسط ​​األسهم المرجحة المخففة. كما تقوم العديد من الشركات باإلبالغ عن ربحية السهم األساسية باستثناء البنود غير العادية، إبس األساسية، بما في ذلك البنود غير العادية، وتعديل التخفيف، و إبس المخففة باستثناء البنود غير العادية و إبس المخففة بما في ذلك البنود غير العادية.

وترد أيضا تفاصيل هامة في الحواشي. وبالإضافة إلى المعلومات المتعلقة بالممارسات المحاسبية الهامة ومعدلات الضرائب، تصف الحواشي عادة ما يؤخذ في الاعتبار في حساب ربحية السهم المخفف. وترد تفاصيل محددة بشأن خيارات الأسهم الممنوحة للضباط والموظفين، والآثار المترتبة على النتائج المبلغ عنها.

الخط السفلي.

التخفيف يمكن أن تؤثر بشكل كبير على قيمة محفظتك. يجب إجراء التعديالت على ربحية السهم ونسبه إلى تقييم الشركة عند حدوث التخفيف. یجب علی المستثمرین البحث عن إشارات لتخفیف محتمل للأسھم وفھم کیفیة تأثر استثماراتھم أو قیمة استثماراتھم.

التخفيف 101: دليل بدء التشغيل لتخفيف الإنصاف مع الإحصاءات في العالم الحقيقي.

إن التخفيف من حقوق المساهمين هو أحد أهم الموضوعات لأي مسؤول تنفيذي ناشئ.

بول ميدر في هايلاند كابيتال بارتنرز غالبا ما يتحدث عن رحلة كريستوفر كولومبوس كأول صفقة رأس المال الاستثماري الكبير. التشابهات غير مجدية. واحدة من أطرف جوانب الصفقة تتعلق فضفاضة لمفهوم التخفيف من الإنصاف.

وعد التاج الاسباني في البداية كولومبوس 10٪ من جميع العائدات من أي الأراضي التي اكتشفت إلى الأبد. لذلك كان مثلهم أعطوه حصة 10٪ على الطاولة سقف.

هل يمكن أن تتخيل إذا كانت حصتك في بدء التشغيل الخاص بك شملت الحق في 10٪ من جميع الإيرادات من أمريكا الشمالية والجنوبية إلى الأبد؟ الحديث عن عودة المشروع رهيبة!

وتفاوض كولومبوس على هذه الملكية بعد رفض أولي من داعميه. وفقا لتوماس C. تيرادو، أستاذ التاريخ في جامعة ميلرسفيل:

وقد دفع طلبه للدفع (عشر من كل ثروات جزر الهند ورتبة أدميرال المحيط ونائب الملك وحاكم جزر الهند) السياسيين إلى رفض المشروع رفضا قاطعا. التقليد يتعلق بأن كولومبوس ركب بعيدا على بغله، أمين الصندوق فرديناند، لويس دي سانتانجيل، وهو عضو في عائلة بارزة ...، توسط نيابة عنه. وباعتبار أن الاستثمار صغير بالنظر إلى المكافأة المحتملة، تمكن سانتانجيل من إقناع الملك والملكة بإلغاء قرارهما. وأرسل مسؤول في المحكمة على ظهره لإعادته. بعد عدة أسابيع أخرى من التفاوض على عقد، غادر كولومبوس إلى بالوس دي لا فرونتيرا، في أبريل، 1492، ولتقائه مع التاريخ.

في إظهار سوء النية التي ربما لا تزال تعطي المستثمرين اسما سيئا، التاج الاسباني تراجعت في نهاية المطاف:

وتم اعتقال كولومبوس فى وقت لاحق من عام 1500 وفصل من منصبه. ثم قام هو وأبناه، دييغو وفيرناندو، بإجراء سلسلة مطولة من القضايا المرفوعة ضد التاج القشتالي المعروف باسم "بليتوس كولومبينوس"، مدعيا أن التاج قد تنازل بشكل غير قانوني عن التزاماته التعاقدية تجاه كولومبوس ورثته. كان لعائلة كولومبوس بعض النجاح في أول دعوى قضائية، حيث حكم 1511 أكد ديجو & # 8217؛ ق منصب نائب الملك، ولكن خفض صلاحياته. استأنف دييغو التقاضي في 1512، الذي استمر حتى عام 1536، واستمرت النزاعات حتى 1790.

فكيف يتعلق ذلك بالتخفيف في الشركات الناشئة؟

التخفیف في الشرکات الناشئة ھو انخفاض ملکیة المساھمین الحالیین الذي یحدث عندما تصدر الشرکة أسھم جدیدة.

يقلل ذلك التخفيف من حصة ملكيتك في بدء التشغيل. ولكن أشياء كثيرة أخرى غير إصدار أسهم جديدة يمكن أن تقلل أيضا من الملكية الاقتصادية للمساهمين. كما اكتشف كولومبوس، في بعض الأحيان المستثمرين لديهم حقوق يمكن أن تقلل بشكل خطير من فوائد الملكية.

في هذه المقالة، سنقوم بتغطية الأساسيات ولكن أيضا بعض المفاهيم المتقدمة. لا تتردد في التخطي إلى الأقسام التي تنطبق عليك:

تعريف تخفيف حقوق الملكية معادلة حقوق الملكية: لماذا تمييع؟ مصادر التخفيف حاسبة تخفيف الأسهم تحليل الشلال والتخفيف تخفيف المعايير والمعايير من تقرير كابشير عن حقوق الملكية.

أكملت كابشاري مؤخرا تحليلا إحصائيا للأسهم الناشئة استنادا إلى خبرتنا في العمل مع 5000+ الشركات الخاصة على مدى سنوات عديدة. في ذلك، سوف تجد البيانات المتوسطة والمتوسطة للشركات الخاصة في جميع مراحل التنمية:

معدلات التخفيف معدلات ملكية المستثمرين عدد المساهمين حجم تجمع الخيار انتشار أنواع مختلفة من الأوراق المالية الأسهم: المشتركة، المفضلة، والمخزون مقيدة، رسوس، إسو، نسو، سارز، و سبر التقييمات بيانات شلال الموظف بيانات شلال المستثمر.

التخفيف مهم حقا للشركات الخاصة والشركات الناشئة. وكما قال فريد ويلسون:

هذا هو موضوع قريب وعزيز لأصحاب المشاريع، وربما أعز موضوع كل منهم. يبدأ المؤسسون مع 100٪ من الشركة وفي كل مرة يرفعون رأس المال و / أو إصدار الأسهم والخيارات لفريق الإدارة، وهذا العدد ينخفض.

مرة أخرى في عام 2009، حاول فريد وسيم سيمونوف للحصول على بعض الإحصاءات في العالم الحقيقي على معدلات التخفيف نموذجية ولكن لم يتمكنوا من العثور على البيانات.

لدينا بعض الأخبار الجيدة. في نهاية هذه المقالة، ونحن نقدم بيانات مؤشر التخفيف للشركات الخاصة في أي مرحلة.

تعريف تخفيف الأسهم (تخفيف الأسهم)

تخفيف الأسهم يذهب من قبل العديد من الأسماء بما في ذلك "مؤسس التخفيف"، "تخفيف الأسهم"، "التخفيف شركة خاصة"، و "تخفيف بدء التشغيل".

إذا كنت قد قدمت من أي وقت مضى عصير البرتقال من التركيز، وربما لديك شعور القناة الهضمية لكيفية تخفيف الإنصاف يعمل. عند وضع التركيز في جرة، لديك كمية صغيرة من عصير قوي حقا.

عند إضافة الماء، والتركيز الأصلي يمثل سوى جزء صغير من الحل المتبقي. وينطبق الشيء ذاته على جداول الأغطية.

لنفترض أن جدول سقف الشركة المبدئي يبدو كهذا (الصور من كابشير).

المؤسسين كل ما يقرب من 50٪ من الشركة. كمجموعة، فإنها تملك 100٪.

غالبا ما يشير المشاركون في الصناعة إلى مستوى ملكية المساهم كحصة ملكية له.

إذا كانت الشركة ترفع رأس مال جديد، يتم تخفيض نسبة ملكية المساهمين. المبلغ الذي ترفعه الشركة وسعر السهم سوف يملي مبلغ التخفيف.

هنا هو ما يبدو إذا رفعوا 1،000،000 $ في 10 $ / سهم من شركة تسمى مرحلة مبكرة العاصمة.

كما ترون، المؤسسين الآن تمتلك جماعيا فقط حوالي 64٪ من الشركة.

لذلك، انخفضت حصة ملكية المؤسسين إلى 36٪ ولكن لديهم الآن 1M $ لتنمو الأعمال.

هناك نوعان من الحواس من التخفيف. وفي تعریفھا الأضیق، فإن التخفیف ھو انخفاض الملکیة فقط بسبب إصدار أسھم جدیدة.

وبطريقة أكثر عمومية، فإن التخفيف هو فقدان قيمة األسهم القائمة بسبب شروط حقوق ملكية جديدة.

تخيل صفحتين زمنيتين شركة تدرس & # 8211؛ ورقة المدى ألف ورقة المدى B. كلا A و B تقدم الشركة 1،000،000 $ في 10 $ / سهم. ولكن B لديها حكم إضافي حيث يفضل لديه تفضيل تصفية 2X.

بالمعنى الضيق، سيكون التخفيف متطابقا لكل من صحائف المصطلح. كما أظهرنا أعلاه، فإن المستثمرين الجدد تملك.

وسيتم تخفيف 36٪ من الشركة والمؤسسين وصولا الى.

ومع ذلك، فإن قيمة أسهم المؤسسين ستكون أقل بكثير مع ورقة المدى B. وذلك لأن المستثمرين ورقة المدى ب الحصول على 2X أموالهم قبل الحصول على مؤسسي أي شيء. يمكنك معرفة المزيد عن هذا من خلال قراءة مقالنا على تحليل الشلال.

إن تخفیض حقوق الملکیة ھو الانخفاض في ملکیة المساھمین الحالیین في الشرکة نتیجة إصدار الشرکة حقوق ملکیة جدیدة. ونحن نسمي هذا التخفيف "الضيق". كما يمكن أن يشير بشكل أوسع إلى نتيجة أي إجراء يقلل القيمة الاقتصادية لملكية المساهمين الحاليين. ونحن نسمي هذا التخفيف "واسعة".

معادلة المساواة: لماذا تمييع؟

فكيف ينبغي للمؤسس التفكير في تخفيف الإنصاف؟ أعتقد أن بول غراهام قال إنه الأفضل في مقالته معادلة الإنصاف. يجب التفكير في التخفيف من حيث هذه المعادلة البسيطة:

قيمة الملكية بعد التخفيف & غ؛ 1 / (1 & # 8211؛ N)

حيث N = مقدار الملكية التي تتخلى عنها كنسبة مئوية.

الفكرة الأساسية لمعادلة الأسهم هي أنك ترغب في تعظيم قيمة حصة ملكيتك.

إذا قمت بتخفيف حصة الملكية الخاصة بك من قبل N، ثم قيمة شركتك سوف تضطر إلى زيادة بنسبة 1 / (1-N) لجعل الأسهم الخاصة بك هي نفسها كما كان عليه قبل تخفيف حصتك.

انها الرياضيات بسيطة جدا.

إذا كنت تملك 50٪ من شركة تقدر قيمتها بمبلغ 1 مليون دولار، فستكون حصتك بقيمة 500 ألف دولار. إذا كنت تحصل على المخفف بنسبة 20٪ عن طريق إصدار أسهم جديدة وبقيت قيمة الشركة نفسها، وسوف تكون حصتك يستحق 400K $. لذا فإن حصتك تستحق 100 ألف دولار (20٪) أقل مما كانت عليه.

للحفاظ على القيمة نفسها، تحتاج إلى ملكيتك الجديدة & # 8211؛ 40٪ & # 8211؛ أضعاف قيمة الشركة (دعنا نسميها V) تساوي 500 ألف دولار أمريكي. الجبر بسيط يحل V في 1.25M $.

1.25 مليون دولار هو 1.25x القيمة الأصلية للشركة & # 8211؛ 1 مليون دولار. لذلك، إذا الرياضيات لدينا هو الصحيح 1 / (1-N) يجب أن يكون 1.25.

1 / (1-20٪) يساوي بالفعل 1.25.

وهناك مصدر مشترك للارتباك في هذه الرياضيات هو الفرق بين انخفاض في المئة وانخفاض في نقاط مئوية. في المثال أعلاه، قمنا بنمذجة انخفاض بنسبة 20٪ من حصة ملكية 50٪. 50٪ * (1-20٪) = 40٪.

فإنه من السهل أن نفكر إذا كنت تملك 50٪ ولها 20٪ التخفيف، سوف تكون تركت مع 30٪. من الجيد أن تفكر في الأمر بهذه الطريقة، ولكن عليك فقط أن تكون واضحا أنك تقيس التخفيف في النقاط المئوية لا تنخفض في النسبة المئوية.

يستخدم المشاركون في الصناعة كلا النهجين. فقط كن حذرا لتكون واضحا حول الذي تستخدمه.

في مثالنا، طالما أنك تشعر أن شركتك سوف تكون قيمتها أكثر من 1.25x عن طريق إصدار أسهم جديدة، ثم يجب عليك أن تفعل ذلك. إذا كنت تشعر أنها ستكون أقل من 1.25x، يجب أن لا.

تحديد ما سيجعل شركة بقيمة 1.25x أكثر يتجاوز نطاق هذه المقالة. ولكن تحقق من بعض من مقالاتنا الأخرى حول هذا الموضوع.

مصادر التخفيف.

معظم المديرين التنفيذيين بدء التفكير تخفيف يأتي فقط من إصدار الأسهم الجديدة للمستثمرين. هذا هو ما أسمينا التخفيف "الضيق".

ولكن كما يجف يشير بيتايرت في وظيفة كبيرة، تخفيف يمكن أن تأتي من عدة مصادر مختلفة. وهذا ما نسميه التخفيف الواسع.

هناك عدد قليل جدا من مصادر التخفيف الضيق ليكون على بينة من:

إصدار الأسهم المفضلة الجديدة & # 8211؛ عادة لجمع الأموال إصدار أسهم عادية جديدة & # 8211؛ عادة للمشاركين المؤسسين، إلخ. إصدار خيارات الأسهم الجديدة & # 8211؛ عادة إلى الموظفين الجدد إصدار الأوامر & # 8211؛ عادة للمقرضين الزيادة في معدل التحويل المفضل للأسهم العادية & # 8211؛ وهذا يحدث عادة في حالات إعادة الرسملة إصدار الدين القابل للتحويل & # 8211؛ فإنه ليس مخففا الآن ولكن سيكون في مرحلة ما.

وهناك أيضا عدد قليل جدا من مصادر التخفيف الواسع:

تفضيلات التصفية حقوق المشاركة الأرباح التراكمية العديد من المصطلحات الأخرى & # 8211؛ راجع دليل ورقة المصطلحات لمزيد من المعلومات.

حر حاسبة تخفيف الأسهم.

من الناحية النظرية، فإنه من السهل حقا لتوضيح التخفيف من رفع الأسهم الجديدة. في الحياة الحقيقية، المدير المالي في بدء التشغيل أن تفعل الكثير من الرياضيات. هذا صحيح أكثر إذا كنت تريد أن تفهم ضيق وتخفيف واسع من جولة جديدة.

وكثيرا ما يحتاج المدير المالي إلى مراعاة ما يلي:

الأسهم الجديدة من الاستثمار في رأس المال تحويل سندات قابلة للتحويل مع مذكرات وضمانات تقييم و / أو تخفيضات إصدار خيارات جديدة قبل و / أو بعد الجولة إعادة شراء المخزون كجزء من الجولة الجديدة آثار الشلال للجولة الجديدة.

هناك الكثير من الآلات الحاسبة تخفيف الأسهم بسيطة مفيدة على شبكة الإنترنت. لدينا المفضلة هنا.

ولكن إذا كنت بحاجة إلى نموذج لجمع الأموال واقع الحياة، أوصي إنشاء حساب مجاني على كابشاري هنا. باستخدام كابشير، يمكنك استخدام أداة جولة التمويل لنموذج بسهولة آثار التخفيف لجدول سقف الخاصة بك.

هنا هو ما عليك القيام به:

انتقل إلى كابشار وانقر على زر "بدء الاستخدام" قم بتحميل جدول سقف القائمة، أو انقر على "عرض جدول عرض جدول" انقر على أيقونة القائمة ()، ثم انقر على رابط "جولات التمويل" انقر على زر " جولة تمويل جديدة ".

عند هذه النقطة، سترى شيئا من هذا القبيل:

هذا في العالم الحقيقي آلة حاسبة التخفيف التي من شأنها التعامل مع جميع القضايا التي ذكرناها أعلاه.

تحليل الشلال وتخفيف الإنصاف.

النمذجة تخفيف الأسهم واسعة يتطلب فهم تحليل شلال.

تحليل الشلال هو فهم دفعات للمساهمين في أي تقييم الشركة وكيف تتغير هذه المدفوعات على أساس مختلف حقوق الملكية.

تحليل الشلال هو موضوع كامل في حد ذاته. ولكن إذا كنت تستخدم الأسهم الحرة كابشير التخفيف حاسبة، سوف كابشار أداء تحليل شلال بالنسبة لك تلقائيا.

هذا سوف يسمح لك لتوصيل أي قيمة الشركة ونرى ما يعود إلى كل مساهم سيكون.

للوصول إلى تحليل شلال، انتقل إلى القائمة مرة أخرى وانقر على سيناريوهات & غ؛ تحليل الشلال. من هنا، سترى شاشة من هذا القبيل.

من هنا، يمكنك تحليل عوائد أي مساهم في أي قيمة الأسهم لشركتك.

إحصاءات تخفيف العالم الحقيقي: معايير تخفيف الإنصاف والمعايير.

نشرت كابشير مؤخرا تقرير كابشير الأسهم. ويتضمن التقرير تحليل البيانات الكبيرة على مئات من حالات الأسهم من خبرتنا في العمل مع 5000+ الشركات.

هنا بعض البيانات حول معدلات التخفيف.

يحتفظ الموظفون عادة بحصة أغلبية في الشركات الناشئة حتى في مكان ما حول مرحلة السلسلة ب.

كن حذرا على الرغم من أن حصة الموظف تشمل الخيارات وغيرها من المشتقات. في بعض الأحيان خيارات أرين & # 8217؛ ر حساب الأسهم "الحقيقية" لأصوات الشركات.

أيضا، في بعض الأحيان مجلس إدارة الشركة تسيطر على الشركة أكثر من المساهمين. لذلك قد يمتلك الموظفون أكثر من نصف الأسهم المخففة بالكامل ولكن ليس لديهم سيطرة.

وتبين أبحاثنا أيضا أنه ليس من غير المألوف للمؤسسين كمجموعة لامتلاك أقل من 35٪ من شركتهم عند الخروج.

واستنادا إلى أبحاثنا، يجب على المديرين التنفيذيين التخطيط للتخلي عن مبالغ ذات مغزى ولكن تناقص في رأس المال في كل مرحلة جديدة لجمع التبرعات.

إذا كنت تتمتع الرياضيات، انها باردة لمعرفة أنه يمكنك التنبؤ ملكية مؤسس في شركة تقريبا تقريبا من قبل المرحلة.

في الختام، تخفيف الأسهم هو واحد من أهم المفاهيم للمديرين التنفيذيين بدء التشغيل.

معرفة كيفية نموذج وإدارة هي المهارات الأساسية لأي كفو شركة خاصة.

وأخيرا، يمكن للبيانات القياسية في العالم الحقيقي تساعدك على التأكد من أنك على الطريق الصحيح. يمكنك تنزيل التقرير الكامل أدناه للحصول على مزيد من المعلومات.

جميع البيانات المرجعية في هذه المقالة تأتي من تقرير كابشير الأسهم. أكملت كابشاري مؤخرا تحليلا إحصائيا للأسهم الناشئة استنادا إلى خبرتنا في العمل مع 5000+ الشركات الخاصة على مدى سنوات عديدة. في ذلك، سوف تجد البيانات المتوسطة والمتوسطة للشركات الخاصة في جميع مراحل التنمية:

معدلات التخفيف معدلات ملكية المستثمرين عدد المساهمين حجم تجمع الخيار انتشار أنواع مختلفة من الأوراق المالية الأسهم: المشتركة، المفضلة، والمخزون مقيدة، رسوس، إسو، نسو، سارز، و سبر التقييمات بيانات شلال الموظف بيانات شلال المستثمر.